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债市调整料阶段性到位后期重点关注央行动作

发布时间:2019-09-14 08:54:08 编辑:笔名

债市调整料阶段性到位 后期重点关注央行动作

周四(3月19日),整体资金面较宽松,利率互换repo利率陡峭下行BP。现券二级市场交投较活跃,利率先上后下,早盘在一级市场口行发行遇冷的刺激下收益率上行3BP,午盘买盘积极带动收益率下行,全天利率整体变动不大。国债期货窄幅震荡,活跃合约TF1506收涨0.09%。

本轮债市调整已近三周,长端现券收益率反弹约20BP,TF1506跌幅达1.1%。引发本轮市场调整的主要原因有几个方面:一、资金面紧平衡,春节后资金回流速度慢于预期,资金成本高企使得持债收益下降;二、降息政策落地带来的利好出尽预期;三、地方政府债置换带来的供给冲击担忧;四、经济数据和信贷数据释放经济回暖可能。

尽管我们对长期走势不乐观,但认为调整或将阶段性到位。一方面,从近期实体经济的高频数据来看,数据回暖更多是在库存周期层面,没有明显可持续亮点,经济悲观预期不支撑债券收益率大幅反弹。另一方面,地方政府债的置换问题很难在短期内被证实或证伪,对市场的影响很大程度上也受到央行的对冲操作,不确定性较大。

后期建议重点关注央行动作。据市场传言,两会后央行可能分别进行了回购利率下调、MLF大幅增量和大幅干预引导人民币汇率升值。如果确实如此,央行的动作较此前有了较大变化,可能在传递新的信息。


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